雷帝网 雷建平 4月15日报道

自2019年9月启动私有化以来，僵尸赛车修改器畅游近期的私有化取得积极进展。

搜狐今日宣布，根据2020年1月24日搜狐与其间接全资子公司 Sohu.com （Game） Limited（称“搜狐游戏”），及搜狐游戏直接全资子公司Changyou Merger Co． Limited（称“畅游并购公司”），和畅游所共同签署的《合并协议及计划》（以下称《合并协议》）中的相关规定，畅游并购公司和畅游已签署并向开曼公司登记处提交了一份最终版《合并计划》。

根据此合并计划，搜狐将通过合并（以下称“畅游合并”）收购其未持有的畅游全部流通股票。在畅游合并中，畅游并购公司将并入畅游，泡泡战士散弹技巧于2020年4月17日生效，合并后畅游将作为本次合并的存续公司。

根据合并计划的规定，合并生效时，畅游届时已发行且存续的非搜狐持有股份（搜狐持有股份以下称“例外股份”）A类普通股将被注销，以换取每股获发5.4美元不计息现金的权利；且畅游届时存续且不代表例外股份的每一股美国存托股票（一股美国存托股票代表两股A类普通股）将被注销，以换取每股存托股票获发10.8美元不计息现金的权利（需要减去0.05美元ADS注销费用及其他可能的费用）。

此外，根据畅游股权激励计划发行、存续且可立即行权以购买畅游A类普通股的每份期权（以下称“可行权期权”）将被注销，格斗小战象可行权期权持有人有权获发一定数额的现金，金额由5.4美元与可行权期权所适用的行权价格的差额（如5.4美元高于此行权价格），乘以该可行权期权可购买的A类普通股股数确定；

根据畅游股权激励计划发行、存续且尚不可行权购买畅游A类普通股的期权（以下称“不可行权期权”）将继续存续，并根据生效时畅游实际管理以上不可行权期权所适用的畅游股权激励计划和奖励协议，在合并生效后继续存续并计算行权日期。

由于畅游并购公司持有畅游所有已发行且存续股份超过90%的投票权，合并后畅游将作为本次畅游合并的存续公司。畅游股东不需要对此次畅游合并进行批准。

如畅游合并在生效时完成，将使畅游成为搜狐直接或间接全资拥有的私有公司，特种兵对攻畅游将从纳斯达克退市，畅游的美国存托股票计划也将终止。

市值明显偏低 是私有化主因

畅游私有化的背后，是游戏股在美国资本市场上估值都偏低。

财报显示，畅游2019年营收为4.55亿美元（约32亿元），较上年同期的4.16亿美元增长9%；畅游2019年净利润为1.43亿美元（约10.07亿元），较上年同期的8392万美元增长70.2%。

畅游财务数据

畅游2019年第四季度畅游收入为1.35亿美元，较上年同期的9410万美元增长35%；净利润为5940万美元，墓地守夜人上年同期为1015万美元。

同期，畅游的市值只有5.74亿美元（约40亿元），可以说，畅游的市盈率非常低，只有4。

而从畅游拆出去独立上市的第七大道当前市值为72.56亿港元（约9.36亿美元）。

第七大道的背景是，畅游在2011年收购第七大道68%的股份，一部分为6826万美元固定现金，另一部分为最高不超过3276万美元浮动额外现金。2013年，畅游收购第七大道剩余28%股权。

2015年4月时，畅游签订一系列资产处置协议，其中包括第七大道业务以及畅游的一些海外业务，这些资产处置交易总对价大约为两亿美元。

实际上，畅游在北京石景山有自己的大楼，光大楼的资产价值也不低，但在美股市场上，畅游的价值已经远远低于第七大道。

这之前，畅游的同行完美世界、巨人网络均已经完成私有化，并回归A股。

以巨人网络为例，巨人网络预计2019年营收25.69亿元，较上年同期的37.79亿元降32%；归属于上市公司股东净利8.34亿元，较上年同期的10.78亿元降22.66%。

巨人网络财务数据

巨人网络2019年的营收和利润都不及畅游，但巨人网络市值却达到350亿元，市盈率是43.6。

而将盛大游戏装入到A股的世纪华通市值已经达到873亿元，市盈率更是144，这就是畅游私有化最根本的原因。

这之前，雷帝网曾问搜狐集团CEO张朝阳为何不将搜狐私有化，张朝阳说，搜狐还是会继续呆在纳斯达克，不会进行私有化。

既然搜狐集团不进行私有化，搜狐又需想象空间，那么，对畅游进行私有化就是最好的选择。对于搜狐来说，私有化后财务更加灵活；畅游的游戏和搜狐集团的媒体资产可以更好的合作和协同，优势互补。

对畅游而言，只是股东变化，控制权不会有变化，不排除内地或香港上市可能性。